熟悉这次金融危机的人都知道美国房地产业在危机中扮演着举足轻重的角色。不错，房地产行业是美国经济的支柱产业，房地产行业出现问题，经济必将出现动荡，但是此次危机之大，延续之久，是人们所未曾想到的。美国房地产行业自身存在着怎样的缺陷，它的衰退又是怎样引发全球房地产业惨淡经营，使其陷入水深火热？

我们将探讨20世纪90年代日本房地产危机的来龙去脉，并且通过横向比较深层剖析美日房产危机的异同，见证房地产行业作为各国经济的支柱产业，与金融安全和经济发展息息相关，并且它们之间存在“一荣俱荣，一损俱损”的微妙关系。

2007年4月4日，新世纪金融公司申请破产保护，昔日的抵押贷款市场耀眼明星自此陨落，同时也掀开了次贷危机的序幕。目前还在演进中的次贷危机，已经被公认为一场巨大的金融海啸。这次金融危机区别于以前的金融危机的一个显著不同之处在于巨型投资银行的戏剧性破产。这成为金融风暴全面升级的导火索。那么一个显然的问题是：为什么一度规模最大、实力最强、历史最悠久的投资银行会成为这次危机的中心？

也许美国投行从来都没有像今天这样被世人广泛关注。为什么金融机构没有能像格林斯潘所说的那样是“保护自己股东利益的最佳方面”？

房地产市场的发展离不开银行信贷，而信贷链条则是维系美国金融业正常运转的“生命线”。从美国全民贷款买房开始，风险的链条开始传递，金融海啸也开始酝酿。

在信贷链条传导之初，商业银行对次级抵押贷款的质量并不是最为关心的，而这些机构则通过证券化打包的方式创造出新的金融衍生工具，给买来的低质资产套上了一层华丽的外衣以诱惑风险偏好更高的金融机构，例如投行。投行则进一步将这些信用等级偏低的证券进行剥离、再组合，最后顺利通过评级机构的“质量鉴定”，炙手可热的“ AAA级”优质投资产品便诞生了。

雷曼宣布破产，次贷风暴第四波来袭。美国股市空前强度地暴跌，恐慌迅速传染到全球，全球股市犹如一张张多米诺骨牌般倒下。欧洲股市一片血红，俄罗斯被迫关闭股市，冰岛股指演绎高台大跳水。至此金融海啸全面爆发。全球股市结束牛市，踏入漫漫“熊”途。

一着不慎，可能让危机恶化。一个有远见的决策者，在于其能洞察秋毫，决策长远，防患未然。次贷危机的复杂性超过大多数人预想，伯南克能否在危机中大显身手还要看过后的表现，远不止现在一点点动作，能否让美国经济在惊涛骇浪中生存是联储主席今后一年或是更长一段时间的任务。

尽管因为中国经济深深介入到全球化的经济体系中，当前的次贷危机对于中国的冲击不容低估，但是中国毕竟在总体经济体系特别是金融体系方面介入全球市场的程度有限，深刻把握次贷危机演进的逻辑，客观把握中国经济在危机中面临的挑战与机会，避免陷入过度的冒进或者过度的悲观，都是十分关键的。

对于中国来说，在经济金融体系的改革中，欧美发达的金融体系一直是事实上的参照系之一，现在，参照系出现了显著倾斜，中国需要在危机中拿出自己的眼光，走中国自身的发展道路。