马德于2004年执掌房利美后，开始不满房利美只是稳健地固守其传统核心业务——15年和30年固定利率按揭贷款，认为它们的收益过低，而当时正在兴起的风险较高的可调整利率贷款和次级贷款似乎更对马德的胃口。于是马德立刻有所行动，大量购进可调整利率贷款，数据显示，2003年15年和30年固定贷款占总资产的62%，到2005年这个数字已经下降到35%，与此相反的是可调整利率贷款的比例上升为48%。马德的这种做法并没有得到大家的认可，美国财政部助理部长埃米尔·Ｗ·亨利说：“基本事实是，我们的金融市场没有必要暴露于这种风险之下。”房利美股票持有者、德雷曼价值管理公司的戴维·德雷曼也说，马德让房利美转向更高风险贷款项目往好处说，是“不成熟”之举。马德对于他们的批评却没有清醒的认识，依然我行我素，被高利润蒙蔽着眼睛。
无独有偶，房地美的当家人塞伦也不会放弃分蛋糕的机会，一起加入战局，跟随房利美的脚步出手次贷市场。
于是到了2006年，以稳健著称，并且在以往多是收购优质债券的“两房”竟然成为次级贷款的主要持有人。在危机爆发之时，它们仍担保、投资了总值为7000亿美元的次级或略好于次级的Alt-A房贷，而这些正是其他金融机构避之唯恐不及的资产。根据监管当局的资料，现在美国金额低于41.7万美元的房贷合同中，十笔就有八笔是由它们提供的。
事后就连塞伦也不得不承认房地美规模日益扩大，内部管理相对落后，就像“夫妻便利店一跃成为巨型超市”。对机构内部管理与规模扩张脱节，他还有另一种比喻，那就是：“一艘巨型油轮安在‘福特’牌小轿车的底盘上”。
而正是这样肆无忌惮、不计风险的扩张，使得“两房”陷入泥沼之中。人们不禁奇怪，这两位CEO都是在业内极富经验的，并且在加入“两房”之前，他们的职业生涯都是较为理性的，又是什么使得他们这样贪得无厌，不顾公司利益？答案是：高管们不合理的薪酬机制……（摘自《金融海啸中那些人与事》巴曙松 等著 湖南人民出版社） 》》点击浏览该书更多信息
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