多年以后，当金融史学家们回顾今日的金融危机时，2008年9月21日可能是一个需要特别提及的日子。正是在这一天，美国联邦储备委员会(Fed)批准摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集团(Goldman Sachs)从独立的投资银行转型为银行控股公司。由于此前雷曼兄弟破产以及贝尔斯登和美林皆被收购，美国联邦存款保险公司(FDIC)前主席William Isaac认为这是“华尔街独立投行时代的终结”。
在转为银行控股公司之后，高盛和摩根士丹利将要接受包括美国证券交易委员会在内的数家联邦监管机构更为严格的监管：其中美联储将监管其母公司；美国财政部将负责国家银行特许；由于高盛和摩根大通新吸收的公众存款将会得到联邦储蓄保险公司(FDIC)的保险，该机构也会行使监督责任。对此，两家公司反应积极,都表示面对正在进行广泛且深刻调整的金融市场，接受美联储及更多机构的监管是符合时宜的，并且就保护公司业务及其网络而言，是不无裨益的。而事实上，对于高盛和摩根士丹利来说，朝着银行控股公司转型实为无奈之举，就在被批准成为银行控股公司的前一周，它们还声称要坚持一贯的路线。但是，雷曼的破产引发市场极度恐慌，在一周之内摩根士丹利股价暴跌69%，高盛也下跌超过10%。由于股价崩盘，形势岌岌可危，投资银行一时无法从货币市场中进行短期融资，两家机构总裁才无奈表示“别无选择”。
随着次贷危机不断深入，越来越多的机构陷入困境，越来越庞大的风险资产需要重新定价，完全靠政府买单来解决问题显然不现实。通过市场手段来缓解、解决问题成为必然的选择。美国当局放任雷曼破产，实质上就是想表明此种态度。过去数十年间，华尔街的投资银行们利用杠杆大多高达30倍上下，从高风险中攫取高额利润，高盛和摩根士丹利等投资银行的高管们个个从年终分红中赚得钵满盆满，而把风险留给投资者。金融危机的爆发终于使投资者对投资银行的这种赚钱方式失去信心。在高盛和摩根士丹利转型成为银行控股公司之后，它们可以设立分支机构吸收公众存款，并且可以从美联储申请紧急融资。如此，因为可以利用存款来为自己的大部分业务融资, 高盛和摩根士丹利至少保证了它们不会遭遇到与雷曼相同的命运。对整个市场而言，此举也可以起到稳定的作用。普通储户在商业银行的存款，由于有联邦存款保险担保，显得相对安全。普通储户一般不会提取他们在银行中的存款,饱受金融危机打击的华盛顿互惠银行迄今的存款水平基本没有变化就是最好的例证。事实上，高盛和摩根士丹利的转型与摩根大通收购贝尔斯登及美国银行收购美林的实质是一样的：一方面通过合并财务报表降低杠杆率，另一方面可以缓解短期融资压力。更重要的是，通过这样运作可以提振投资者信心，避免市场过分恐慌产生的恶性循环。可以预期的是，在未来的市场中存活下来的可能只是几家巨无霸的金融控股集团。独立投行的时代已是一去不复返……（摘自《金融海啸中那些人与事》巴曙松 等著 湖南人民出版社） 》》点击浏览该书更多信息
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