此次在美国发生的由次贷产品引发的金融海啸，从导火索看，是由房地产市场的非理性繁荣导致的。当房价大幅缩水，泡沫被捅破的时候，建立在此基础之上的银行信贷体系、衍生品运作盈利模式和经济增长结构就要经历这次泡沫破灭后海啸般的冲击。无独有偶，历史的必然性和重复性总是在不停地上演。在20世纪90年代，曾经经济极度繁荣的日本也经历了一次金融危机，并从此一蹶不振。
日本经济在二战结束后的50年间迅猛发展，取得了举世瞩目的辉煌成就。贸易和制造业欣欣向荣，电子、汽车和造船领域更是居于世界领先水平。80年代后期日本仅用几年时间连续赶超英国、德国、意大利和法国，成为仅次于美国的世界第二大强国。
由于日本土地资源稀缺，到1989年，日本的地产价格已经飙升到十分荒谬的地步，摘得“世界土地价格排行榜”的桂冠，一个国土面积仅仅相当于美国加利福尼亚的弹丸岛国的房地产总价值竟然超过幅员辽阔的美国达4倍之多。
20世纪80年代中期以前，东京圈、大阪圈和名古屋圈房价收入比在4—5之间，但到了1989年，三个地区的房价收入比已经超过10，核心地段超过20。当时日本平均房地产价格是美国的100倍，东京、大阪的价格更是纽约、芝加哥的几十倍。日本富商为显示自己的强大财力，出手阔绰地买下具有“美国标志”的纽约建筑洛克菲勒中心的14栋办公大楼，拥有其80%的股份，甚至将美国人最骄傲的产业好莱坞影片公司也揽入怀中。
在过分充裕的流动性的驱动下，日本国内大量新资金没有去处，积聚在稀缺有限的土地上。日本国民对日元的大幅升值倍感骄傲自豪，一半以上的日本人都持有多处房产，日本的街头巷尾充斥着“炼金术”之类的大众读物，“地价不倒”“房市不败”成为盛行一时的神话。人们坚信房地产市场只会节节看涨，怀着一夜暴富的梦想，持续不断地将资金注入到这个市场中去。
终于在1990年，日本这场信用扩张的盛宴在最高潮时戛然而止，房地产泡沫突然破灭，房价大幅缩水50%以上，房地产市场濒临崩盘。在“蝴蝶效应”下，房地产危机迅速蔓延到股票市场，投资者的信心受到沉重打击，纷纷撤出资金，致使股市骤降，跌幅创纪录地达到85%以上。同时各种以房产作为抵押的按揭贷款和房地产开发商的商用固定投资贷款过度集中在本国的银行体系，造成资本金短缺、流动性紧缺的局面，引发信贷危机，至此历史上著名的日本金融危机正式爆发。时至今日，日本还没有完全从那场噩梦般的金融危机中缓解过来。
世界评价20世纪90年代破灭的日本房地产泡沫是：“二战后，日本的又一次战败。”……（摘自《金融海啸中那些人与事》巴曙松 等著 湖南人民出版社） 》》点击浏览该书更多信息
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