美国GDP连续三年增长超4.5％ 才能将失业率降至正常水平
我在这里还为大家做了一些分析，美国出现经济发展可能的药方是怎样的，我们需要多少GDP增长才能使失业率调回到正常的水平上，我这里把6％看成正常的水平，因为从90年代初以来美国出现的失业率大概是6％，如图表所示，如果你想把失业率从8.5％带回到6％的水平不是一年两年的时间，而是三年的时间，这三年里GDP年均增长率超过4.5％才能将失业率调回来，如果想两年时间里把失业率调下来可能需要6％左右的年均GDP的增长，可以说挑战还是很大的，这样的经济增长率是非常高的，带来的影响是，美国的经济和世界经济很可能在比较长的一段时间里不得不面对高失业率，这也是他们在过去二十年的时间里没有遇到过的挑战，这个过程需要的时间可能不是1－2年，而是3－5年时间。我们认为这也将是比较长的时间里在宏观经济层面上会保持住的一个现象。
还有一点需要提出来，可能会出现的非通胀，甚至于通货紧缩的风险，以美国为例做一个宏观经济的模型或者说菲利普斯的曲线，这是经济的走势以及失业的情况，这是美国从2010-2011年通货紧缩的走向，简单的说，美联储要打的一场硬仗，以应对非通货膨胀，甚至与通货紧缩的危险，要想方设法的避免日本曾经出现的情况，由于民众的通货紧缩心理造成的持续经济低迷，好消息是，美联储已经意识到了这是一场硬仗，需要美国政府做出深刻的承诺，利用各种可以利用的工具对抗通货紧缩。坏消息是在未来5-10年的时间里我们需要花很大的力气，要有很大的决心来打这场硬仗，需要美联储将政策利率放在接近于0％的水平，可能这种低利率的水平会保持到2010年，乃至于更远，以此来支持和刺激经济的增长，并且能够调整人们的预期心理。在我看来价格下降美联储也在尽最大的努力，美国国家债务的利率会在比较长的时间里保持在很低的水平，所以我们会看到在未来两年的时间里利率的水平大概不过2％。
美国的潜在增长可能会下降到2％
我们认为美联储会打赢这场仗，但还有更难的仗需要打，那就是高失业率和高财政赤字，困难的经济形势会比较长时间的存在，使得经济总体的表现会受到威胁。我们看到了日本的例子，我们也可以看到80年代欧洲经济的低迷都是活生生的例子，美国经济这一次将会看到在劳动力方面比较严重的损失，我们也强调不仅仅在美国，也在世界其他各个地方能否有良好的政策来应对高失业率，也将成为是否可以出现在未来一两年的时间里经济有比较好的复苏和增长的关键所在，我们需要有更多的监管和政策干预，但我们还有这么多的困难在面前，所以可能在比较长的时间里这种经济很难出现特别强劲的发展，我们的估测是美国的潜在增长可能会下降到2％，比较起2000、2001年的时候衰退的3.5％是明显的下降和恶化，美国现在经历了危机的剧痛，躲避了经济萧条和通货紧缩的风险，但是由于之前提到的因素，经济复苏将是一个长期的过程，这也给政策的制定者们带来更多的挑战。
未来5-7年全球不会再有很宽松的信用政策
最后一点，我们也意识到整个世界在未来5-7年的时间里将出现这样一种大环境，那就是不会再有很宽松的信用政策了，美国经济的快速增长也很难出现了，在我看来这就意味着我们很难再将一些国家看成一个资产集团，特别是新兴的国家，过去10年中的增长得益于宽松的信用政策，和商品价格的增长，每个国家都会更加不同，可能有一些经济体能够取得成功，但是对于整个世界作为一个整体而言，不能够再倚仗于在过去十年当中出现的非常积极的态势了。
我刚才讲过这是一个令人沮丧的讲座，但是我们也看到一些积极的因素，我强调了我们在未来12-18个月面临的挑战，解释了他们的由来和问题的根源。
