全球震荡造成全球经济同步进入深度低迷
目前大的宏观形势看，我们正在进入全球经济下滑的态势当中，是全球都面临的经济下滑，而且这次很有可能是二战以来最为严重的一次，我们的预测显示，如果我们看一下全球经济增长的表现可以说是很惊人的，当我们进入到这次衰退的时候，可以看到全球是以相当同步协调一致的态势一起进入了衰退，就算是我们把新兴市场和发达市场进行比较也可以看到区别不是很大，新兴市场发展的轨迹和发达市场很相似，尽管它的高点可能会比较高，但是到最近的发展态势可以看到，在2009年的上半年这段时间里它的态势也是和发达市场没有太大的区别，因此我们可以看到全球的经济也是受到了美国经济下滑的拖累。
信贷政策收缩是全球经济放缓重要原因
我们会问这样的问题，为什么全球的经济会出现如此同步、如此一致的深度衰退当中呢？我们需要强调的是要从全球的角度看待造成此次危机的原因，首先要强调的是全球性的信贷宽松政策。我们认为在这十年当中全球经济发展蛮强劲的主要原因，不是受到美国的房地产市场或者美国的消费者消费所影响，而是受到一种非常宽松的信贷政策大环境的影响，西方信贷市场，尤其是美国信用市场政策非常宽松，因而刺激了全球经济的发展，使得世界各地的金融机构都利用这种杠杆的工具来操作，在亚洲也好，在新兴市场也好，在美国也好都是这样，非常依赖于这种宽松的信贷环境。
这样的信贷周期实际上是有先后顺序的，美国和欧元区先有一个急速的信贷政策的加严，出现在银行危机发生之后，但是在2008年信贷政策加严的趋势一下子就从美国急遽扩展到了其他的地方，比如说在巴西，一些主要的调查研究发现，2008年下半年信贷加严的趋势极大的加强了，从而信贷市场的条件产生了极大的变化。我们要重点看看美国的银行系统，我们必须要充分的了解到美国银行系统的表现实际上可以反映出衰退和信贷的紧缩，既可以反映到银行业，也可以反映到非银行业流动性，一般来说超过一半的在借款方和贷款方之间的资金流动都来自于非银行系统。
过去一年时间里它的银行贷款极大的削弱了，主要是因为经济陷入了衰退，而美国出现的最严重振荡实际上是来自于非银行业证券市场，比如在资产抵押证券、商业票据等业务都出现了非常急速的收缩，在我们看来这些市场将会成为未来几个月信贷市场能否有所改善的关键点所在。
通货膨胀对消费产生严重的负面影响
我也强调了信贷市场的收缩或者加严是全球经济放缓的主要因素，但还有一个非常重要的负面冲击，冲击到全球的经济，就是出现在去年出现的通货膨胀，我们也可以比较一下全球的消费增长状况，这两个曲线之间，当消费减少的时候指数也有所下降，也有所削弱。在2007年到2008年年中之前我们可以看到物价的指数是翻了一番，这也对全球的消费大状况产生了极深刻的负面影响，能源产业对此影响巨大。我们看美国以外的其他地区的汽车销售量，随着能源价格的上升以及信贷的加严，可以看到汽车消费在全世界各地都出现了巨大的减少，大家也就意识到随着消费的崩溃，造成了过去6-8个月的时间里全球汽车销量下降30％。
虽然推动世界经济出现下滑的力量是全球性的，但是可以说美国经济受信贷紧缩和通胀带来的冲击更加严重，实际上美国的表现不比其他国家差，美国在上个季度的收缩比日本和西欧要小，除了中国之外，美国比亚洲新兴市场的收缩还要小一些，我们认为有一些均衡力，它可以使美国的表现跟其他地方的表现基一致。第一个是政策，当2007年夏天信贷收缩开始的时候，美国的政策是非常快的，马上进行反映，美联储很快就在一年之内把基本点降了300多点，同时美国以外国家的政策更多的是应对通胀，2007年政策紧缩了，直到2008年的夏天，布什政府在2008年春季推出了刺激计划，帮助了美国经济，使美国经济较其他经济体表现的还不错。同时美国的公司在过去两年中特别小心，他们在雇员增加方面、存货方面和资本支出方面跟本国和全球需求以及他们在世界上的同行比较一致。
现在我们的存货表现是多么的好，美国公司在存货方面和成本方面跟历史相比做了不错的管理，同时跟亚洲同行和欧洲同行相比美国公司做的也很不错，当全球经济下降的时候，特别是在2008年下半年的几个月的时间里他们存货管理是很不错的。
